前不久，宝万之争沸沸扬扬，引起企业界热议。对万科门口突现的野蛮人“宝能系”，对姚氏兄弟和王石的对决，大家评判不一，莫衷一是。

到目前为止，宝万之争尚未尘埃落定。但这个将来注定要纳入MBA课程的鲜活案例，已经给中国企业家带来了多方面的思考和警示。

其一，企业应该何时分散股权？

如果给“野蛮人”以中性定义，是指有进攻性的投资人。会不会被“野蛮人”锁定为投资标的，还源于企业自身的股权结构设计。

在企业的长期发展过程中，核心经营团队做控股股东还是参股股东，做大股东还是小股东，不能一概而论，但一定要与企业的发展阶段相匹配。比如，创业型企业的初创阶段，更需要经营团队的全力以赴与战略路线的坚定一致，这个时期，是一定需要“亲爹亲妈”把孩子拉扯大的。

其二，企业需要财务投资人，还是战略投资人？

经济不景气时期，会是重组洗牌的重要时机。无论是开门迎客还是不请自来，投资并购都会相对活跃。而林林总总的投资人，从其产业背景和并购目的来看，可分为财务投资人和战略投资人。

当财务投资人动手，尤其针对一家蒸蒸日上并有独特企业文化的优质企业下手，强势敲门或许会突袭成功，但若遭遇阻击，也会面临巨大的整合风险，承担不可预见的增量整合成本。而被投资企业，也将在品牌延续、文化传承、团队稳定、业绩保持与提升方面，面临诸多不确定性。

而战略投资人进驻企业，因为产业相通、资源效应叠加、品牌与业务接续等等便利，或许能给企业带来重组后的新天新地。在我们印刷行业，大族冠华于2011年底收购日本筱原公司，并能保持持续稳健的发展，应该是一个很好的明证。

其三，如何防止野蛮人来敲门？

希望永续经营但已向资本市场开放的企业，随时有被侵袭的风险。如何避免野蛮人来敲门？在同股同权的中国股市，这还是一个不容易解决的问题。这或许是阿里巴巴等企业选择海外上市的一重考虑。

但无论如何，为了稳健经营与持续发展，对企业治理结构的设计必须高度重视，尽早安排。 其实，万科也已意识到股权高度分散所隐含的风险，并从2014年3月开始，推行事业合伙人制度，增加管理层的持股份额。2年时间，万科管理层控制的盈安合伙已经持有万科4%的股票。但市场没有给万科更多的制度安排时间，也仅在2年之后，野蛮人长驱直入。

在中国的市场经济建设进程中，金融资本如何促进而不是伤害产业资本的价值？合理、合法之上，如何构建新商业文明？这都是值得深思与实践的课题。而对我们印刷企业来讲，在对接资本市场、裹入整合大潮之时，如何未雨绸缪，做好制度安排，保护好企业价值，也成为印刷经理人面临的新挑战。